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来源：每日经济新闻

为了降低负债和推进转型，誉衡药业（002437，SZ）拟转让旗下澳诺（中国）制药有限公司（以下简称澳诺制药）100%股权。

11月27日晚，誉衡药业公告称，公司拟与华润三九医药签署股权转让合同，公司拟将持有的澳诺制药100%股权以人民币14.20亿元出售给华润三九。

华润三九14.2亿接盘

澳诺制药主要经营范围为口服溶液剂、片剂、硬胶囊剂、颗粒剂制造等。主要产品是葡萄糖酸钙锌口服溶液。评估报告显示，收益法下评估基准日的澳诺制药股东权益账面值为2.23亿元，评估值15.9亿元，评估增值13.67亿元，增值率613.96%。此次以收益法结果作最终评估结论。

2019年8月22日澳诺制药向誉衡药业进行了1.3亿元利润分配。因此，誉衡药业与华润三九一致同意，转让价款确定为14.2亿元。倘若转让最终完成，将为誉衡药业产生投资收益约10亿元。2013年3月，誉衡药业采用部分超募形式，以总计4.2亿元收购澳诺制药100%股权。

据了解，2016年~2018年，誉衡药业净利润连续下滑，澳诺制药净利润却保持增长。2016年~2018年，澳诺制药净利润分别为9391.37万元、1.09亿元，1.48亿元。甚至在2018年，澳诺制药利润贡献在誉衡药业旗下子公司中排行第一。

那么，此次誉衡药业为什么转让所持澳诺药业股权，而不是旗下其他子公司？业内看来，除公司所提到的降低负债和战略转型，根据澳诺药业业绩表现以及所处领域，转让也能获得更高溢价。

截至2019年9月底，誉衡药业资产负债率为51.23%，处于行业偏高水平。誉衡药业表示，转让所获资金可优先偿还公司债务，降低资产负债率及财务费用。“如本次交易顺利实施，将有利于改善公司运营资金及现金流状况，缓解公司短期债务压力，有效降低公司财务风险”。

不仅如此，在誉衡药业看来，转让澳诺制药还能更好地推进公司转型。誉衡药业表示，“所获资金也可助力公司与战略投资人共同聚焦生物药战略领域的快速推进”。

公司业绩承压

事实上，近几年誉衡药业的业绩表现难言乐观。2016年~2018年，公司业绩连续下滑。期内净利润分别为7.17亿元、3.1亿元、1.26亿元。反映主业的扣非后净利润的增速分别为6.27%、-60.11%和-99.62%。今年前三季度，公司净利润为7803.34万元，同比下滑1.2%。

与净利润形成鲜明对比的是销售费用，近5年来，誉衡药业销售费用从2015年的3.59亿元增长至2018年的29.38亿元，其中2017年、2018年分别猛增308.91%、175.71%至10.65亿元、29.38亿元，远超营收增速。而自2010年上市以来，誉衡药业并购数量达20多次，交易金额超百亿元，形成了巨额商誉。

高额商誉向来与高额并购并行，截至2019年第三季度末，公司商誉高达33.60亿元，占净资产比例超七成。2015年末商誉高达36.23亿元，赶超期末的净资产，期末资产负债率也达最大值58.08%。《每日经济新闻》记者注意到，业绩不好，一定程度上会传导到公司股价上，截至11月27日收盘，誉衡药业股价为2.89元/股，较之历史最高点14.95元/股已经跌去80.67%。

股价一路下行，波及到了大股东誉衡集团以及二股东誉衡国际。2018年6月12日，誉衡集团170万股被江海证券强制平仓，誉衡国际2198万股于2019年3月8日被强平后，其持有的797.67万股和1400万股于2019年6月19日也遭被动减持。

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