11月21日，螺纹钢期货主合约收盘价为负线，结束了连阳五大市场的上涨。昨日，螺纹钢期货的主合约价格在3700线上再次受阻，全天减持近260000只手。一个月来一直坚挺的钢筋，最终在季节性淡季表现不佳。

虽然目前季节性需求淡季，但目前需求面变化不大，仍保持相对强劲，很难看到更明显的减弱迹象。从高频数据显示，当前需求、全国主流建材交易量和线钢周表观消费量均处于较高水平，上周全国主流交易商周平均交易量和螺纹钢周表观消费量分别为216100吨和3吨。9.913亿吨，比前几年同期分别高出9.913亿吨，保持在较高水平。房地产市场仍处于不炒房的政策背景下，但房地产市场仍保持一定程度的弹性，从季节性角度看，受房地产企业还款需求、商品房交易以及土地供应和交易的影响，年底普遍出现。国家发改委(发改委)没有减少基础设施政策规划，特别是西部地区新建陆海走廊，加快推进127个铁路重点专用线建设项目，基础设施投资在支持基础设施投资中的作用仍然较强。

他说：供应方面的整体情况亦在管制范围内。一方面，从空气质量的角度看，以唐山市为例，本月空气质量指数的变化趋势与去年同期相比稳定，波动幅度明显缩小，几乎没有严重污染，表明蓝天防御战争仍在实施，环保政策不明显放松。另一方面，虽然今年的螺纹钢总产量高于前几年同期，但上周麦钢将螺纹钢的实际周产量计算为3。五千七百万吨，仍保持前几年同期的高水平，但今年的产量已从今年的最高点大幅下降，钢铁厂高炉的运行速度仍在控制之中。上周，163家钢厂高炉的运行速度为65。百分之三十三，较去年同期为低。

目前，在供方仍控制和需求超限的双重作用下，钢材的脱销过程极为顺利，钢材的社会库存达到了几年来的最低水平。上周的MySteel数据显示，螺纹钢社会库存同比下降287100吨，至287.08亿吨，为国庆以来的第七周下降，每周降幅超过9%，并再次扩张，低于去年同期的库存。钢铁厂库存连续第四周下降至216.4万吨，每周下降6.54%。目前，钢铁厂和贸易商仍在积极减少库存，囤积货物的意愿低于积极装运的意愿，库存增加的周期尚未开启。

但现阶段出现了一种悄然变化的现象，即钢厂利润。市场快速上涨后，大多数线钢生产企业的利润迅速回升，每吨钢材利润迅速增加到800×900元/吨，短流程炼钢利润也在400元/吨左右，均超过去年同期。由此产生的风险可能是价格走势变化的一个关键因素。

第一，钢厂利润的快速恢复可能会给钢铁企业更大的增产动力，此外，库存清除到一个绝对低的水平，虽然短期低库存会对盘面价格形成一定的支撑作用，但一些地区的缺乏规格现象也更加严重，这也会刺激钢铁企业在一定程度上提高产量。

第二，钢厂利润的明显改善，可能会促使冬季补充资金的努力增加。在后期，钢筋的上行压力将越来越大。就数量而言，库存已降至去年同期的水平以下。在钢铁企业利润飙升的推动下，持续撤资本身的程度限制了人们的预期，市场观望情绪将更加突出。

此外，还需要提到的另一点是北料向南。根据上海卓钢北料南行航运快车的资料，北港作业逐步恢复正常，发射资源增加，中转资源增加比较明显。南方资源的到来和储存将逐渐增加，这将给市场带来一定的压力。此外，随着我国冷却面积的扩大，终端需求由北向南的递减趋势越来越明显，这也制约了螺纹钢市场的上行动力。

目前，从基本面来看，总体形势依然良好，供应方面得到控制，需求方并不悲观，除库存过程相对平稳，但钢厂利润的快速回升和库存绝对历史低位可能造成的风险系数也在增加，钢材价格仍有不足的势头。然而，从基数差异来看，目前的基差已经高于前两年同期的水平，而且反映了市场的悲观预期。深水格局也对目前期货价格支撑，现货需求没有明显萎缩，很难出现持续平稳的下跌。螺纹钢的价格在短期内将进入振荡状态，当供需端或库存端发生明显变化时，再出现定向市场，结构仍将保持近强于弱的格局，但在预期补货的情况下，性能可能会弱于原材料。(作者单位：海通期货)。

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