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来源：银河期货

市场行情分析：

内贸方面，当前国内农业备肥需求整体较为清淡，而复合肥工厂进入夏季高氮肥生产期，前期原料 库存偏低的情况下，上周加大入市采购力度成为市场的主要支撑。上周复合肥装置开工率 48.27%，环 比-3.61 个百分点。胶板厂等非农工业下游仍按需采购为主。

原料煤炭方面，烟煤价格持续走强，无烟块煤价格则有所转弱，我们估算的河南、山东地区气流床 完全成本在 1600 左右，固定床完全成本在 1670 元/吨左右，不同工艺成本有所缩窄，而生产企业整体 利润水平仍然较高。

国际方面，主要地区市场价格延续弱势运行，本周中国小颗粒离岸价参考 335-338 美元/吨 FOB， 周-3/-10 美元/吨；中东地区小颗粒离岸价 355-360 美元/吨 FOB，周+0/+0 美元/吨。市场预计印度方 面将会在 4 月中旬再度发布招标采购信息，我们认为这仍将一定程度上利好我国市场。

总结：

综合来看，上轮印标之后，市场价格出现回落，但本周内贸工业下游入市采购增加，带动局部地区 价格企稳反弹。短期来看，当前企业库存仍然偏低，工厂挺价心态偏浓，不过国内供应整体仍较充足， 我们认为，仅靠内贸需求推动价格持续大幅反弹的概率不高。

期货方面，当前低价厂库基差缩窄至+58 元/吨左右。随着交割月的临近，预计期现价格将继续有所收敛，但考虑到 5 月本身处于内贸需求相对 淡季，下游接货意愿不强，且当前基差较前期已经明显缩窄，继续做多的性价比有所下降。

而印标若能如期发布，或仍可带来脉冲式的行情，但其不确定性仍然较大。因此，我们建议投资者操作上暂以观望为主，继续关注后期印标相关消息。

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