今年以来，贵州茅台股价从最高的2603元跌到最低的1525元，低迷的行情已持续了大半年。期间，虽在5月中旬有过阶段性反弹，但从6月开始又开启了漫漫阴跌之路。

市场上的主流观点认为，这样的下跌源自抱团的瓦解、市场风格的切换；券商们依旧在卖力地吆喝着“白酒的基本面未变，只是情绪和周期使然”、“调整已到底部、现在或可上车”。

但是，白酒的基本面真的没变吗？至少在部分基金经理眼中，答案是否定的。

财通基金的基金经理梁辰，其管理基金的风格是做行业轮动，从中长期角度寻找供需格局有明显变化、长期价值被低估的资产，紧跟风口、搭高景气度行业快车。

去年买过白酒、今年年初高点减仓的梁辰认为，白酒抱团瓦解，说到底还是基本面出现了问题。

“像行业的龙头公司，大家一致预期它今年会有很高的业绩，结果呢，也许有业绩，但是在利润表现上不足。更大的扰动是来自政策的影响，白酒企业受到国家政策大方向的指引，例如一些白酒产品的上市有变化。主要还是基本面出现了问题，所以才会下跌，只是基本面的问题是后延的。”梁辰称。

梁辰目前在管4只基金，分别是财通多策略精选、财通内需增长12个月定开、财通多策略福鑫、财通优势行业轮动A。

上述基金中，前3只成立于2019-2020年，其中，只有财通多策略精选、财通内需增长12个月定开两只基金2020年在前十大重仓股里持仓过白酒。

从其季报的持仓情况来看，今年以来，梁辰在不断卖出白酒。

“一季度我们白酒还拿的多一些，二季度也还有一些，从投资结果的角度来说，二季度没有卖光，相对来说不是一个非常成功的案例。主要是年初的时候我们判断白酒行业景气度今年没什么问题，但后来在微观上出现了一些扰动，比如龙头公司业绩释放出现变化、政策层面的影响，导致我们对景气度的判断有一些变化，在觉得自己高估了的时候就会减仓。但如果要清仓的话，就是基本面已经发生了比较大的变化，才会完全决定卖掉。所以我们对白酒没有卖光，是留了一些持仓。”梁辰说。

2020年末以来季报中前十大持仓白酒情况